全球主要國(guó)家和地區(qū)的前景依然不均衡
發(fā)稿時(shí)間：2015-10-08國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于2015年9月底發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告。報(bào)告指出：預(yù)計(jì)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%，同比降低了0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2015年7月“世界經(jīng)濟(jì)展望最新預(yù)測(cè)”的預(yù)測(cè)值降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。相比去年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇預(yù)計(jì)略有加快，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)連續(xù)第5年放緩，主要原因是部分大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和石油輸出國(guó)的前景弱化。同時(shí)，在大宗商品價(jià)格下跌，新興市場(chǎng)的資本減少和貨幣面臨壓力增大，以及金融波動(dòng)加劇的環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。
人民幣貶值加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)。全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)性在8月得到進(jìn)一步加劇，全球避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，許多新興市場(chǎng)的貨幣貶值，全球股票價(jià)格急劇調(diào)整。早些時(shí)候波動(dòng)性的暫時(shí)加劇與圍繞希臘債務(wù)談判事件和7月份中國(guó)股票市場(chǎng)急劇下跌時(shí)中國(guó)當(dāng)局采取的政策措施緊密相關(guān)。近幾個(gè)月以來(lái)，新興市場(chǎng)的金融明顯收緊，美元債券利差和長(zhǎng)期本幣債券收益平均擴(kuò)大了50-60基點(diǎn)，股票價(jià)格下跌，匯率貶值面臨壓力。
全球大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌。特別是9月份以來(lái)，全球石油價(jià)格在春季的低點(diǎn)回升，此后又大幅下跌，其主要原因是原油供給強(qiáng)勁，同時(shí)與伊朗核談判達(dá)成協(xié)議后未來(lái)產(chǎn)量預(yù)期增加以及全球需求減弱存在巨大的關(guān)系。金屬價(jià)格下跌的主要原因包括兩個(gè)方面：一是全球需求方面的擔(dān)憂，特別是中國(guó)的大宗商品密集型投資和制造活動(dòng)下滑導(dǎo)致市場(chǎng)需求預(yù)期顯著下滑；二是過(guò)去礦業(yè)投資高漲之后供給增加。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)小幅上升。2015年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)主要反映了歐元區(qū)溫和復(fù)蘇的增強(qiáng)以及日本經(jīng)濟(jì)回到正向增長(zhǎng)，這得益于石油價(jià)格下跌和寬松的貨幣政策，在一定程度上還得到了貨幣貶值的支持。一些出口大宗商品的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)減緩，以及除日本外的一些亞洲經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)也在減緩，這使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)回升的步伐放緩。雖然失業(yè)率有所下降，但潛在生產(chǎn)率的增長(zhǎng)依然疲弱，這加劇了市場(chǎng)對(duì)中期前景的擔(dān)憂。總體而言，目前市場(chǎng)對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利好因素大于利空因素，預(yù)計(jì)2016年部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)將有所回升，但是在投資下降、人口結(jié)構(gòu)變化不利及生產(chǎn)率增長(zhǎng)疲軟等因素共同作用下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景依然堪憂。
多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外部條件變得更為困難。盡管貨幣貶值有利于凈出口國(guó)，但由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇疲軟、中期增長(zhǎng)前景不強(qiáng)，它們所帶來(lái)的“拉動(dòng)”作用相比之前的預(yù)期會(huì)更弱一些。流向新興市場(chǎng)的資本近幾個(gè)季度有所放緩，美國(guó)政策利率將從零下限水平上提高，這很可能導(dǎo)致外部金融條件有所收緊。中國(guó)的增長(zhǎng)減緩到目前為止符合預(yù)測(cè)，但其跨境影響看來(lái)比早先預(yù)期的更大，主要體現(xiàn)在大宗商品價(jià)格下跌以及全球?qū)χ袊?guó)的商品出口下降。
全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)依然偏于下行。石油和其他大宗商品價(jià)格的下跌可能對(duì)大宗商品進(jìn)口國(guó)的需求起到促進(jìn)作用，但使大宗商品出口國(guó)的前景變得更為復(fù)雜，其中一些大宗商品出口國(guó)已經(jīng)面臨巨大的壓力。中國(guó)當(dāng)局的目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向更大程度上靠消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)，同時(shí)不使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)度放緩，另外還要減輕金融脆弱性，并實(shí)施改革以提高市場(chǎng)力量在經(jīng)濟(jì)中的作用。在實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的過(guò)程， 中國(guó)當(dāng)局正面臨艱難的權(quán)衡取舍關(guān)系。短期內(nèi)，新興市場(chǎng)依然可能受到大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌和美元大幅升值影響，使得一些國(guó)家的公司資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步承受壓力。金融市場(chǎng)波動(dòng)性的加劇會(huì)給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn)，其中包括金融波動(dòng)的加劇伴隨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的突然反彈，從而通過(guò)金融條件收緊和資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)等渠道，對(duì)新興市場(chǎng)造成顯著的溢出影響。