國(guó)內(nèi)財(cái)政存款影響貨幣供應(yīng)
發(fā)稿時(shí)間：2017-11-24一、價(jià)格繼續(xù)向下游傳導(dǎo)
10月份我國(guó)CPI為1.9%，較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受食品價(jià)格跌幅縮小以及服務(wù)價(jià)格上漲所致。10月PPI為6.9%，超出市場(chǎng)預(yù)期，有色金屬礦石開(kāi)采以及石油價(jià)格上漲是主要支撐力量。
分析認(rèn)為：豬肉價(jià)格見(jiàn)底，冬季食品需求上漲疊加保存成本高等因素將導(dǎo)致食品價(jià)格上漲，CPI具備上漲動(dòng)力。大宗商品供需兩弱價(jià)格高位震蕩偏弱，但去年基數(shù)上升或?qū)е翽PI小幅下滑，預(yù)計(jì)11月剪刀差小幅收縮。
二、季末調(diào)整PMI小幅下滑
10月份我國(guó)官方制造業(yè)PMI為51.6，較上月回落0.8，達(dá)到年內(nèi)均值。從分項(xiàng)看，生產(chǎn)、新訂單與在手訂單紛紛下降，產(chǎn)成品庫(kù)存大幅上升，說(shuō)明下游需求不足，制造業(yè)活動(dòng)較上月放緩。
分析認(rèn)為：十一長(zhǎng)假、9月基數(shù)過(guò)高是10月PMI放緩的主要原因。今年以來(lái)由于環(huán)保因素影響企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏，PMI反映出季末沖高的態(tài)勢(shì)。在錯(cuò)峰生產(chǎn)作用下，預(yù)計(jì)11月PMI承壓小幅下滑。
三、人民幣走勢(shì)震蕩
近期人民幣匯率整體維持震蕩走勢(shì)，一方面特朗普訪華達(dá)成匯率協(xié)調(diào)的共識(shí)，另一方面市場(chǎng)對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)前景表現(xiàn)樂(lè)觀。截至11月20日，在岸人民幣報(bào)6.6299，環(huán)比微跌0.17%，離岸人民幣報(bào)6.6425，環(huán)比跌0.33%。
分析認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)多頭主導(dǎo)疊加銀根收緊使得人民幣資金利率明顯上升，帶動(dòng)人民幣走強(qiáng)。而美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣以及特朗普稅改預(yù)期將對(duì)美元有所提振，因此短期內(nèi)人民幣將延續(xù)震蕩走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)在于特朗普稅改是否順利。
四、財(cái)政存款影響貨幣供應(yīng)
人民銀行數(shù)據(jù)，10月份我國(guó)M2增速為8.8%，M1增速為13%，剪刀差較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。社會(huì)融資規(guī)模172.21萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)12.99%，其中實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模117.31萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.51%。
分析認(rèn)為：政府嚴(yán)查消費(fèi)貸、樓市降溫導(dǎo)致居民中長(zhǎng)貸放緩以及財(cái)政性存款超預(yù)期增加是M2再度放緩的主要原因。累積的財(cái)政存款將在11、12月大幅支出，預(yù)計(jì)11月M2小幅回升。
五、進(jìn)出口雙雙回落
10月我國(guó)進(jìn)口量為1508.06億美元，同比上漲17.2%，出口量為1889.8億美元，同比上漲6.9%，其中機(jī)電與高新技術(shù)出口分別為8.2%與8.8%，高于總出口增速，出口結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。10月貿(mào)易順差381.74億美元，同比下降20.9%。
分析認(rèn)為：美、歐PMI均處于高點(diǎn)，因此10月進(jìn)出口放緩與十一長(zhǎng)假和人民幣升值有關(guān)。由于國(guó)內(nèi)冬季限產(chǎn)內(nèi)需不足，同時(shí)高基數(shù)與CPI上漲使企業(yè)出口承壓，預(yù)計(jì)11月進(jìn)出口繼續(xù)回落。
